統統正向好的方向發(fā)展。

國家統計局昨日宣布的2月份工業(yè)、投資數據均超預期，加上此前宣布的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)、物價(jià)、外貿數據，都表現中國經(jīng)濟進(jìn)一步好轉。但當前經(jīng)濟復蘇可持續嗎？學(xué)界和市場(chǎng)分歧仍大。

與去年憂(yōu)慮中國經(jīng)濟會(huì )繼承探底的看法不同，近期市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒開(kāi)始升溫，緣故原由在于經(jīng)濟指標好轉，進(jìn)出口、價(jià)格、信貸以及微觀(guān)指標都在向上，這是一種好征象。 分歧在于，樂(lè )觀(guān)者認為中國經(jīng)濟內生動(dòng)力強，這是新周期起點(diǎn)，經(jīng)濟將強勢復蘇；頹廢派認為地產(chǎn)投資將大幅跳水，經(jīng)濟已到繁榮頂點(diǎn)。

在產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，經(jīng)濟持續復蘇需具備兩個(gè)基本條件：一是去庫存供應側改善；二是終端需求改善。我們不妨從這兩個(gè)基本條件出發(fā)去探尋這一輪中國經(jīng)濟復蘇究竟能否持續。

先從去庫存來(lái)看，隨著(zhù)“三去一降一補”的推進(jìn)，2016年以來(lái)包括房地產(chǎn)在內的上中下流庫存持續去化，在工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(PPI)轉正后甚至還呈現 出緩慢補庫存的跡象。重點(diǎn)行業(yè)不僅基本實(shí)現了產(chǎn)能去化的目標，煤炭、彩鋼屋面支架鐵等上游行業(yè)利潤也得到較大幅度改善。同時(shí)，漲價(jià)鏈條已經(jīng)顯明由上游行業(yè)向中游行業(yè) 傳導，化工、造紙、建材、紡織工業(yè)體現較為顯明。可以說(shuō)，去庫存這一經(jīng)濟復蘇的條件在現階段已經(jīng)初步形成。

再來(lái)看看終端需求的改善。以今年 2月份數據為例，41個(gè)工業(yè)行業(yè)大類(lèi)中32個(gè)行業(yè)增加，工業(yè)用電量、鐵路貨運量、電信、快遞營(yíng)業(yè)量都是大幅增加。尤其是民間投資恢復性增加。1~2月份民 間投資增加6.7%，比去年全年3.2%的增速進(jìn)步了3.5個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)領(lǐng)域由原來(lái)的通縮變化為恢復性的上漲，這自己就說(shuō)明了市場(chǎng)供需關(guān)系在發(fā)生一些積 極的轉變。

但數據反映出來(lái)的隱憂(yōu)也是不容忽視的。前兩月消耗增速回落，代表團體需求仍然沒(méi)有穩固增加跡象。2月份居民消耗價(jià)格指數(CPI)大幅降落1.7個(gè)百分點(diǎn)至0.8%，好像不能單純用春節因素擾動(dòng)來(lái)詮釋?zhuān)�而可能反映出近期的終端需求并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善。

同 時(shí)，PMI數據雖然持續半年在景氣區間，PMI“新訂單指數-生產(chǎn)指數”和“新訂單指數-產(chǎn)制品庫存指數”兩項指標分別指向市場(chǎng)需求和經(jīng)濟動(dòng)能建網(wǎng)站費用，兩者出現 回調，說(shuō)明制造業(yè)生產(chǎn)仍不具備足夠的內生動(dòng)能。此外，當前在庫存回補較為顯明的中下流行業(yè)，其產(chǎn)制品價(jià)格和企業(yè)利潤并未顯明改善，這可能反映出需求不足導 致企業(yè)被動(dòng)補庫存。

可以說(shuō)，在面對終端需求沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善的情況下，去庫存帶來(lái)的經(jīng)濟企穩持續性存疑。尤其是在工業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格一旦出現下滑的時(shí)候新疆人事考試中心，這種不穩固性就會(huì )充分暴露出來(lái)。

當前，宏觀(guān)經(jīng)濟的積極因素在賡續增多，多數指標都趨向好轉。我們對中國經(jīng)濟的發(fā)展要充滿(mǎn)信念，不應該過(guò)度頹廢，也不應該過(guò)度樂(lè )觀(guān)。就像權威人士指出的，中國 經(jīng)濟發(fā)展是“L”型，這個(gè)“L”型是個(gè)階段，不是一年兩年。目前終端需求團體上仍不穩定，經(jīng)濟內生增加動(dòng)力仍有待夯實(shí)，判斷中國經(jīng)濟已持續復蘇為時(shí)尚早。（來(lái)源：證券時(shí)報）